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內房擬借信託基金借貸融資

隨着內地新一輪樓市調控的壓力下，內房氣氛轉趨觀望，成交量亦大幅下滑，對資金密集的內房企業財政無疑存在一定的隱憂。踏入今年，再有不少內房企業紛紛於海外作融資，而房地產信託業務市場亦再現活躍，分析指，大部分內房企業資金仍然充裕，集資主要為未雨綢繆。

目前中駿置業、恒大地產、碧桂園等多家房企先後發行優先票據集資，息率介乎7.50%至13.5%，不少分析員亦相信，未來會有更多內房股前來發債。而日前亦有市場消息指，以穩健見稱的龍湖地產亦計劃於本月底發行美元優先票據。

受政策影響，市場憂慮內房的銷售前景，加上近期日本地震引發核危機，市況持續不明朗，令到房企的發債路途亦較過去崎嶇，包括融創中國及盛高置地亦決定順延其發債的計劃。

在股本及債券融資難度愈來愈大下，有業內人士指，有內房再借助信託基金方式借貸融資，上市內房企業需付出利息成本每年逾13厘，而非上市內房企業更逾20至25厘，大部分融資更須與項目資產綑綁在一起。另一業內人士亦指，近期房地產信託業務市場頗為活躍，雖然房地產信託產品的借貸利率高達15%以上，但市場需求依然較大。

有外資分析員指，開發商資金來源趨緊已存在一段時間，但由於早年樓市銷售火爆，房企有大量資金回籠下，目前大部分內房企業資金情況普遍無憂，但在隨着預期調控逐漸深入，房企紛紛未雨綢繆。

中小企業借貸待解決

全國人大代表、大湖水殖股份有限公司董事長羅祖亮在兩會期間表示，要積極為中小企業發展出謀劃策，選準方式，做大做強中小企業。

羅祖亮表示，中小企業融資難是目前普遍存在且急待解決的大問題。就目前形勢來看，中小企業不僅在擴大內需，結構調整等方面發揮著不可估量的作用，也是將來走向市場、走上世界的產業競爭主體、產業創新主體，更是解決就業大軍，擔負民生責任的主要經濟體。

「歷次貨幣緊縮政策對中小企業的影響顯而易見。例如銀行收縮銀根，就直接影響到中小企業貸款。」羅祖亮說，部分中小企業只能通過民間集資的方式來防止資金鏈斷裂，但高達20%左右的地下融資利率對這部分資金本不充裕的企業而言，無异於慢性自殺。只有像重視住宅、教育、醫保等方面一樣重視中小企業發展，對金融資源分配市場要素進行改革，并從科技創新、財政支持、模式創新等方面取得與國有企業同等的國家支持及發展待遇，才能盤活中小企業的經濟細胞。

羅祖亮建議，調控政策要特別注意對「缺血」的中小企業傾斜、保護，出台新政也應優先考慮它們的發展需求。他表示，應按照「要保不壓」的原則，在商業銀行內部建立起合理的考核激勵制度，進一步調動信貸人員對中小企業發放貸款的積極性，強化資金分散營銷理念，滿足中小企業資金的合理需求。商業銀行可以進行產品創新，專門設計對中小企業的差別化產品，完善適合中小企業的風險補償體系。同時，他建議國家試點中小企業股權融資，即投資者一改「借貸」為占有股份，用一部分政府資金來啟動民間投資，共同組建投資公司，政府資金則在5-7年後退出，回收本金及相當於同期的銀行利息，減少了民營企業在初期開辦投資公司的風險與成本。

「上市不是解決資金的途徑，這只是錦上添花，而不是雪中送炭，企業的發展還是要建立在好的盈利模式、好的發展前景上。」作為大湖水殖股份有限公司的掌門人，羅祖亮親自為中小企業支招：選準產業，學有專攻，做有專業；量力而行，誠實經營，奠定積累；并有預見性地判斷市場，學會適應國家政策改變。

香港機場擴建借貸

港府及機管局正研建香港機場第3條跑道，據本報了解，興建新跑道須填海料約600公頃，等於約半個機場島；而由於建材價格續升，最新估計造價料升至約900億元，不排除動工時造價升至逾1,000億元。

龐大的工程費預料由政府及機管局攤分，機管局擬透過借貸籌集數百億元，令公帑承擔減少，避免再現高鐵撥款的爭議事件。

據悉，港府認為第3條跑道必須興建，否則本港會淪為亞洲二流航空中心、步英國希斯路機場後塵。

機管局正進行《香港國際機場2030規劃大綱》研究，將在今年上半年展開公眾諮詢，包括興建第3條跑道。現時機場島面積約1,200公頃，消息透露第3條跑道建於機場島北面，需要填海約600公頃，約等於半個現時的機場島。

至於為何要填海約600公頃？綜合消息透露，因跑道之間要有一定距離，又要興建配套設施，例如機電及控制塔等，並要預留土地將來再興建新客運大樓等。

金融海嘯令全球經濟陷入谷底，不少國家大興土木帶動經濟發展，致國際建材價格大升。當局去年估計第3條跑道的造價約600億至700億元，據悉，最新估算的造價料約900億元，而愈遲興建，造價再升亦不足為奇，不排除動工時會升至逾1,000億元。

事實上，本港興建第3條跑道已討論多年，本港智庫組織香港集思會及學者去年已指出，香港機場2條跑道將在2017年飽和，未來航空市場卻持續增長，到時或出現趕客情況。即使現時落實工程，施工期也要約10年，即較飽和點遲4年才落成，故工程不能再拖。

各界對興建第3條跑道的討論，其中一個焦點是財務安排，政府亦擔心再出現高鐵669億元撥款的爭議事件。可靠消息透露，因跑道造價高昂，預料由政府及機管局會攤分承擔造價，機管局擬透過市場融資承擔數百億元。

消息又指，餘下資金會由政府負責，除機管局自行融資那部分外，政府可能作擔保人協助該局再進行融資；剩餘部分才由公帑承擔，令政府出資減少「一大截」，減低政府向立法會申請撥款的難度。

港府銳意將香港打造為亞洲航空樞紐，本港機場現為區內龍頭機場之一，港府擔心假若不盡快興建第3條跑道，香港可能會步英國希斯路後塵，被上海、廣州及深圳趕過，成為亞洲二流航空樞紐。事實上，上海及廣州的機場規劃均會增至5條跑道。

雖然港府經常低估基建使用量，但前港英政府於1991年的「新機場總綱計劃」中的預測，赤鱲角機場於2005年時的航班升量達20.22萬架次。但該年實際情況卻高達26.35萬架次，較預期多約3成，其後年年續升；換言之本港機場2條跑道的用量，早超預期。

按揭資料庫防止過度借貸

正面按揭信貸資料庫能否如期在四月設立仍是未知之數，銀公發布了一份共用正面按揭信貸資料建議的調查報告，結果顯示逾八成受訪者支持有關建議，只有百分之七反對，主要擔心私隱問題。銀公已將是次調查結果提交予個人資料私隱專員公署。

反對者擔心私隱問題

銀公委任尼爾森公司就共用正面按揭資料作信貸評估作民意調查，於二月期間訪問了近一千二百名現行或潛在按揭借貸款人或私人物業租客，結果發現八成受訪者對業界建議表示贊成，或部分贊成，又認同建議有助防止過度借貸及有利樓市長遠健康發展，逾八成受訪者同意在作風險評估時，向銀行提供持有按揭宗數資料及書面同意。僅有百分之七不贊成或部分不贊成共用正面按揭資料，他們主要憂慮過多個人資料被泄露。此外，只有兩成三的人士知悉有關建議的諮詢文件。

就正面按揭信貸資料庫會否因大律師公會插手而推遲成立，銀公發言人稱，現有待私隱專員公署公布有關諮詢結果。金管局歡迎調查結果，希望盡快落實共用正面按揭資料。

政客大舉借貸的後遺症

億萬身家的微軟（Microsoft）創辦人比爾蓋茲（Bill Gates）今天警告，美國各州主政者為了預算問題，不惜把年輕人推入火坑，讓他們與老一輩自相殘殺。

蓋茲說，政客以顯而易見的奸巧手段，迴避處理飆升的州政府公僕退休金和健保開銷，讓年輕一代看不到未來。蓋茲是在南加州長灘市（Long Beach）的知名TED菁英會議中做出上述表示。

蓋茲說：「這太明目張膽了。」他把州政府負責預算的人，拿來與貪污的企業高層相比，「到底有沒有人在注意這些人在幹什麼？」

退休後致力慈善的蓋茲說，政客大舉借貸、延後付款、變賣資產，把問題都丟給後代。

教育向來是蓋茲的熱情之一，不過預算捉襟見肘，導致預算被刪減，付出代價的是各級學校。

「這真的是年輕人與老一輩之爭。教育被拿來開刀，支付退休金和健保。」

他舉例，教育預算被大砍，使加州有名的公立大學不得己紛紛大幅調漲學費。

他說，州政府主管的所作所為顯示，碰到資金管理，或替國家未來主人翁的教育把關時，「個個都沒腦袋」。

「我只是非常擔心我們給孩子教育的投資，以及這對未來的意義。」

「選民有必要深入探討。沒有的話，目前的方向，也就是健保開銷排擠教育，前景將十分悽涼。」

蓋茲說，網路授課等科技會是未來教育的一部分，不過也要有錢才能實現這些創新。

投資企業借貸規範

發改委日前頒布實施進一步規範試點地區股權投資企業發展和備案管理工作通知，要求資本規模在5億元人民幣以上的各種基金類股權投資企業，均應申請備案並接受備案管理。

備案管理部門的監管重點包括股權投資企業的募資方式和募資對象，防範其以不規範方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；其次，監管股權投資企業的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和借貸款公司。

發改委有關負責人表示，上述要求既符合「抓大放小」原則，又基本上能夠滿足全行業管理的需要，是體現公平監管的必然要求。

洪丕正冀銀行不致爆借貸減息戰

渣打香港行政總裁洪丕正指，銀行為爭取按揭生意，難免會透過減息來競爭，但希望不致爆發按揭減息戰，暫時渣打的按揭息率仍為銀行同業拆息加0.8至1厘。

他又指，由於去年本港銀行貸款增長迅速，若金管局考慮提高銀行的監管儲備要求，可以理解，相信不致影響借貸生意。洪丕正又認為，即使美國經濟情況略有改善，但相信今年內仍難加息。

預期升值借貸款需求難大增

去年7月中港簽訂新的人民幣《清算協議》之後，市場一度熱炒人民幣業務概念。但本港人民幣業務對香港銀行暫時仍未能提供盈利。洪丕正形容，本港人民幣業務就好比初生嬰兒，「要給點時間成長，在成長過程中或會有些小問題小病免，但並無大礙，技術上可以解決得到」。

由於本地人民幣缺乏投資出路，本港銀行的人民幣存款要尋求回報並不容易，所以近期銀行已在調低人民幣存款的利息。但洪丕正相信，只要本港好好把握作為離岸人民幣中心的機遇，前景仍樂觀。

去年底，金管局推出一系列優化跨境貿易人民幣結算措施，洪丕正相信，內地當局原則上是希望迅速提升人民幣的國際地位，亦希望以貿易項目帶動人民幣存款、外匯、對冲及銀行間市場產品的發展。只是想人民幣業務的發展過程能夠平穩，才推出措施作出制衡。

洪丕正未有預測人民幣資金池於今年底會達到多大規模，「資金池的增長需由跨境貿易結算安排及借貸等配合，但（借貸）未必會好快配合到。」因為當大家預期人民幣會持續升值時，很少人會願意借入。

人行上月宣布，開放人民幣境外直接投資（ODI）試點業務，洪丕正亦說，暫時未見開放這試點業務後，對人民幣資金池帶來具體影響。此外，他認為，內地企業是否採用人民幣支付投資項目如收購合併等，亦取決於買賣雙方是否願意以人民幣作為交易貨幣。

受惠於經濟復蘇及2009年低基數等因素，去年本港銀行貸款升勢凌厲，較2009年按年急增28.6%，增幅屬過去10年之冠。洪丕正預料，隨著本港經濟環境持續改善，今年港銀貸款仍會錄得增長，但升幅會放緩，而淨利息收益率（NIM）則會持平甚至微跌。「經濟好轉時，銀行借貸風險下降，（借貸）息率可能會調低，但大幅下調的機會則不大。」

內地自去年逐步收緊銀根，來自內地企業的貸款需求，成為港銀信貸規模大幅擴張的強勁推動力，踏入下半年貸款增長尤為明顯。

然而，貸款高速增長，同時亦令監管當局提高警覺，金管局擬於今年內增加銀行的監管儲備。洪丕正認為，此舉屬無可厚非，料對銀行貸款增長步伐不會構成太大影響，因為銀行放貸與否，始終要視乎借款人的還款能力。

甫踏入2011年，被銀行視為兵家必爭之地的按揭業務已見硝煙四起，陸續有銀行調低按揭利率，據悉，部分更將按息下調至H+0.65厘，低於金管局的參考利率。洪丕正指，銀行於年初推出優惠爭取多點按揭生意屬常見，但未見整個行業廣泛地以減息搶市場。

銀行採審慎的借貸態度

渣打香港執行董事及行政總裁洪丕正出席論壇後表示，雖然金管局指去年本港信貸增長達28.6%，但他認為升幅亦不算大，因2009年的基數較低，而內地的借貸政策變動亦有影響。

洪丕正預料，今年的信貸增長勢頭持續，因現時香港的經濟環境明朗，失業率及利息低企，但預料增長會較去年放緩。洪丕正又指，現時私人和企業的借貸槓桿不高，而早前對於將正面按揭資料納入信貸資料庫的修訂，對於借貸業務亦有幫助。

他相信，銀行繼續採取審慎的借貸態度，視乎借貸人的還款能力，相信現時及未來都不會有濫借情況出現。另外，洪丕正表示，美國再推出量化寬鬆政策後，市場的資金大多流入新興市場，而香港是一自由經濟市場，太多資金容易形成泡沫效應，令經濟波動，需小心處理。

高盛自營投資借貸收入

華爾街最大投資機構高盛去年第四季盈利急跌52％，但仍符合市場預期。高盛盈利下跌主因是於交易與投資銀行業務下跌，全年盈利仍為該公司逾百年歷史上第四高。整體而言，高盛去年全年營業額跌13％，跌至391.6億美元（3054.48億港元），但薪酬與花紅支出僅下跌5％，逾3.5萬名員工人均可獲43.1萬美元（336.18萬港元）。

高盛昨公布，第四季凈收入跌至23.9億美元（186.42億港元）或每股3.79美元，相比之下，高盛前年同期淨收入為49.5億美元或每股8.2美元。路透社調查顯示，分析員平均預期高盛上季盈利為每股3.76美元。凈營業額下跌10％，跌至86.4億美元（673.92億港元），市場本預期高盛上季營業額可達90億美元。去年全年盈利跌至83.5億美元，較前年下跌38％。

業績失色令高盛股價應聲下跌逾3％，其他銀行股亦紛紛下跌。市場相信高盛業績將成為本周較後時間公布業績的摩根士丹利與美銀的參照點。MF Global分析師Simon Maughan指出，若連高盛亦無法錄得強勁表現，其他金融機構更難看好。

導致高盛收入大跌的主因是固定資產、外匯和商品業務較前年同期急跌48％，這與華爾街整體形勢脗合。摩根大通與花旗此前公布的最新季度業績均顯示，上季固定資產營業表現遜於全年整體。高盛指出，這一數據反映「整體客戶活動水平偏低」。固定資產、外匯及商業交易，佔有高盛2009年總收入的逾五成以上。

自營投資借貸收入急增45％

高盛另一大盈利來源——投資銀行業務的營業額亦下跌10％。投資管理業務成為高盛業績的亮點，營業額較前年同期增加了14％。高盛代客投資交易的收入下跌，自己投資的收入則急升，其投資及借貸業務收入大增45%，佔總收入超過兩成。

高盛總裁布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）在聲明中稱﹕「在2010年多數時間裏，市場與經濟狀况都很困難。展望未來，我們已看到經濟增長與更多經濟活動的信號。我們準備好幫助客戶擴充生意、管理他們的風險與進行投資。」

高盛大部分盈利將撥作該公司銀行家與交易員的年終花紅，與前年相比，去年每名僱員平均報酬下跌了14％，跌至約43.1萬美元，整體薪酬支出則下跌5％至153.8億美元，但薪酬佔營業額的比例則由35.8％增至39.3％。