政策有利中國高收益債借貸行情

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中國高收益債券新一輪的投資機會浮現,統一中國高收益債券基金經理人表示,中國人民銀行(中國央行)日前宣布創設新的貨幣政策網站指南工具「定向中期借貸便利(TMLF)」,提供小微企業及民營企業穩定的長期資金來源,等同於定向降息,再從中共中央經濟工作會議針對2019年經濟發展重點來看,「強化逆週期調節」、「寬貨幣」、「減稅降費」、「因城施策」等措施,對中國高收益債未來行情有一定的提振作用,尤其是政策性借錢金融債、城投債、原物料族群、各產業龍頭的國企標的,以及體質相對健全的房地產債券。

根據中央經濟工作會議會後聲明內容,「維穩」、「寬鬆」的基調明顯,幾個有利中國高收益債券
借貸市場發展的重點包括,宏觀政策強化逆週期調節,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,這表明了中國官方對總體經濟基本面是「呵護維穩的」,使用維持「寬貨幣」字眼,則可合理推估人民銀行(中國央行)未來仍有持續降準的空間,以降低金融市場資金借貸成本及提供市場適當流動性。

調整信用結構方面,擬透過減稅降費、增加地方政府專項債發行及穩妥處理地方政府債務
借錢風險等手段,以避免地方融資平臺可能產生的系統性風險;支持民企發展,表明會繼續解決民間企業借款、發債的籌資管道借錢網問題。
產業方面,中國官方在供給側改革推動更多產能過剩行業加快出清,這將有助於能源、原物料族群進行最後整合,提升相關公司的營利能力與財報健全;做強做優做大國有資本的政策,將有助於推動國有企業產業鏈
借貸整合,國企產業龍頭地位更集中;在構建房地產市場健康發展長效機制方面改談及「因城施策、分類指導」, 市場對未來地產調控有望放鬆的預期將升溫。
針對今年中國高收益債券違約率大幅攀升的
借貸現象,中國的產業發展在經過百家爭鳴時期後,不論是官方政策主導或是市場機制使然,都使得產業內相關標的之透明度有所提升、產業發展的脈絡更清晰;違約率的提升是中國債券借錢市場進一步健全發展的必要過程之一,有助於中國信用債市場的信用利差建構,而財會審計制度及公司治理,將是債市投資人更加關注的焦點,未來債券發行人也將更加注重流動性管理借錢及籌資的多元化,皆有利於中國債市長期健全發展。

資本為什麼青睞現金借貸?

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近兩年來,消費金融越來越受到互金業界和資本青睞。尤其是小額的現金貸業務,為用戶提供短期資金借貸借錢,用於日常消費。這類業務從螞蟻金服、京東金融、騰訊旗下微眾銀行等大公司,到用錢寶、掌眾金融、量化派等創業公司,都在極力推動,而多家公司已經獲得融資,如量化派已經融到C輪,用錢寶已經融到B輪。

資本與業界都是一片火熱,但輿論上對這項業務都不太看好,很多觀點覺得現金貸用戶都是低信用的用戶,用途很多都流向了黃賭毒,以及借新貸還舊貸。行業存在大量欺詐,現金貸公司為了做大規模給投資人看,往往對欺詐的態度比較曖昧。另外多頭
借貸在行業里是常事,行業遲早會有大規模的違約出現。

這些觀點確實也有道理,上述很多現象也可能真實存在。不過業界和資本還是押注該業務,為什麼?看看這家上市公司的業績快報就明白了,現金貸確實能掙到錢。

二三四五靠現金貸業務
論壇實現利潤增長

深市上市公司二三四五(002195)2月22日發佈2016業績快報稱,2016 年度,公司營業總收入、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別較去年同期增長 18.48%、52.19%。其中全資子公司上海二三四五金融科技有限公司 2016 年度合併報表範圍實現的歸屬於母公司所有者的凈利潤為 11,270.70 萬元(2015 年度為虧損 731.81 萬元)。互聯網消費金融
借錢業務已成為公司重要的利潤來源,凈利潤佔總體業務凈利潤的17.8%。這家公司的主要產品包括2345瀏覽器、2345網址導航等產品,目前這些產品帶來的廣告業務還是利潤的重點。

二三四五互聯網消費金融業務主要產品為現金貸產品「2345 貸款王」,為用戶提供最長30天、額度在500-5000之間、日費率為0.1%的線上
借貸借款業務。

2016 年度,其 「2345 貸款王」金融科技平台發放貸款總筆數 411.75 萬筆,較 2015 年度增長 2,937%;2016 年度發放貸款總金額62.74 億元,較 2015 年度增長 2,160%。2016 年 12 月單月發放貸款金額 14.02億元;截至 2016 年 12 月 31 日,
借錢貸款餘額超過 13.76 億元,較 2015 年末增長1,713%。

在最近的一次分享中透露,創新工場投資的「用錢寶」上個月放貸是120萬筆,單月放貸18億。從單月放款規模看2345 貸款王與用錢寶
網站指南差距並不大。

中期借貸便利操作

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大陸人民銀行公佈,為滿足金融機構臨時性流動性需求,11 月人行對金融機構開展中期借貸便利 (MLF) 操作共 7,390 億元 (人民幣, 下同),並展開常備借貸便利(SLF) 操作共 284.69 億元;此外,對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行淨增加抵押補充借錢貸款共 355 億元,合計 11 月藉由 MLF 等三大工具投放資金達 8,030 億元。

人行指出,11 月對金融機構開展中期
借貸便利 (MLF) 操作共 7,390 億元,包括期限 6 個月 4,095 億元、1 年期 3,295 億元,利率分別為 2.85%、3.0%,同時收回到期中期借貸便利 1,150 億元;截至 11 月底中期借貸便利餘額為 2 兆 7,358 億元網站登錄。人行表示,在提供中期借貸便利的同時,引導金融機構加大對小微企業和「三農」等經濟重點領域和薄弱環節的支持力道。

人行也指出,11 月對金融機構展開常備借貸
借錢便利 (SLF) 操作共 284.69 億元,其中期限隔夜 54.49 億元、七天 211.17 億元,1 個月 19.03 億元,利率分別為 2.75%、3.25%、3.60%。

人行表示,常備
借貸便利利率發揮了利率走廊上限的作用,有利於維護貨幣市場利率平穩運行;截至 11 月底,常備借貸便利餘額為 278.14 億元。 另外,人行 11 月對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行等淨增加抵押補充貸款共 355 億元,11 月底抵押補充貸款餘額為 2 兆 111 億元。

人行表示,發放抵押補充
借錢貸款,主要用於支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款及人民幣「走出去」專案貸款等。

銀行與P2P借貸業者

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金管會研議商業銀行與個人對個人(P2P)網絡借貸平台合作模式,初步決定不強制雙方必須合作,而採取「鼓勵」P2P業者與銀行合作的方式,以增強P2P平台的公信力與民眾信賴度。同時,金管會也將指示銀行公會,訂定銀行與P2P業者合作的自律規範。

金管會決定不將P2P產業納入監管後,改採透過銀行與P2P業者合作的方式,增強其公信力。

至於合作的方式,金管會規畫兩大方向,第一是P2P業者可請銀行對借款人徵信,第二是金流處理完全交予銀行負責。

相關官員指出,雖然P2P業者也會對
借貸人徵信,但畢竟銀行的徵信專業程度較高,若由銀行負責徵信,有助提高投資人的投資意願。

至於金流處理,官員說,銀行除了管理借款人及投資人的帳戶外,平台業者也可將代理收付的流程,交付銀行信託。

舉例來說,投資人A透過P2P平台將錢
借錢給借款人B,但在大陸經常發生P2P平台業者捲款潛逃的事件。如果收付款項的流程能交付銀行信託,等於由銀行來監督金流,可防止發生捲款潛逃。

官員說,上述合作方式只是建議的方向,而非強制,意在鼓勵P2P業者採用這些合作的模式與銀行互動,有助提高社會對P2P平台信賴,比如P2P業者可在廣告上宣稱「他們與某某銀行合作」,民眾看了較放心。

另外,金管會也在研議,允許銀行可轉投資P2P,持股上限可達100%。所有合作模式,還須金管會主委丁克華拍板定案。

P2P網路
借貸平台最主要的業務,係媒合投資人與借款人,本身不介入借貸關係,僅向借貸雙方收取手續費。目前台灣有三家P2P公司,分別為哇借貸、鄉民貸及LnB信用市集。

券商生意淡薄 15厘招攬大股東借貸

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證券行傳統經紀業務轉差,部分證券行的同系公司已重新啟動股東押股借貸業務,更主動出擊搵生意,提供相對優惠的借貸條件吸引公司股東押股。不過,有關情況惹來證監會關注,消息指,證監會向部分活躍券商查詢其集團系內公司有否進行股東押股借貸業務,估計是想掌握更多股份被質押資料,惟證監會發言人對消息不作評論。

證券界表示,證券行一般只會提供證券孖展借貸業務
論壇,而股東押股借貸業務多數會由控股公司另外成立的財務公司進行,以免影響證券行符合證監會有關財政資源要求的規定。

市場消息透露,部分商號多年前已成立財務公司,但一直沒有積極拓展業務,直至去年第3季股災後,港股成交額日漸縮減,傳統經紀業務大受
借錢影響,為開拓收入來源,重新啟動財務公司的押股業務,當中以中資券商最為進取。

據了解,部分商號更主動出擊,游說公司股東押股,並且提供較其他傳統「財仔」優惠的借貸條件,息口一般視乎股票的風險而定,平均年息約15厘。

消息說:「由金融控股公司成立的財務公司,對股票更熟行及專業,既有研究部專門研究股票,而且對市場上一些蠱惑招數更有觸覺,例如一些將股價推高後才進行押股
借錢借貸的股票,會有警覺性,因此較其他傳統財仔,在股東押股服務提供相對優惠條件。」

另方面,不少上市公司主要股東對押股
借錢有需求,其中一個原因是欲趁市道低迷進行收購,市傳部分大股東押股更達五成或以上。

投資者學會主席譚紹興表示,近期券商生意差,中資證券行因為有較多資金,故會從事有關業務。」再者,近年很多公司上市並非為籌集資金,而是想「啤殼」,令到押股服務有
借貸需求。

譚紹興又發現,現時很多券商賺錢主要靠股票借貸相關業務。證監會正在研究授予每名投資者1個客戶編碼,他認為這也是為方便可以查押股,「因為首先必須要知道邊個有咁多貨,若再加上有關股份長期股價不升不跌,就可能係押股的迹象。」

證券行同系公司重啟股東押股借貸服務,已惹來證監會關注,向部分活躍券商查詢。市場料,若股市續向下,大股東未能償還貸款而遭斬倉,令股價大瀉,會連累其他小股東,相信證監會是想掌握更多股份被質押資料。

有熟悉證券條例人士表示,證券行若是透過系內的財務公司從事押股
借貸業務,理論上不用向證監會匯報,除非證監會主動查問,券商多數會配合證監會查詢。至於公眾是否知悉押股情況,則視乎股東抵押股份的披露責任。

早前多隻細價股爆出大股東押股,證監會已表示,會考慮檢討有關控股股東押股的披露要求規定。