華爾街最大投資機構高盛去年第四季盈利急跌52％，但仍符合市場預期。高盛盈利下跌主因是於交易與投資銀行業務下跌，全年盈利仍為該公司逾百年歷史上第四高。整體而言，高盛去年全年營業額跌13％，跌至391.6億美元（3054.48億港元），但薪酬與花紅支出僅下跌5％，逾3.5萬名員工人均可獲43.1萬美元（336.18萬港元）。

高盛昨公布，第四季凈收入跌至23.9億美元（186.42億港元）或每股3.79美元，相比之下，高盛前年同期淨收入為49.5億美元或每股8.2美元。路透社調查顯示，分析員平均預期高盛上季盈利為每股3.76美元。凈營業額下跌10％，跌至86.4億美元（673.92億港元），市場本預期高盛上季營業額可達90億美元。去年全年盈利跌至83.5億美元，較前年下跌38％。

業績失色令高盛股價應聲下跌逾3％，其他銀行股亦紛紛下跌。市場相信高盛業績將成為本周較後時間公布業績的摩根士丹利與美銀的參照點。MF Global分析師Simon Maughan指出，若連高盛亦無法錄得強勁表現，其他金融機構更難看好。

導致高盛收入大跌的主因是固定資產、外匯和商品業務較前年同期急跌48％，這與華爾街整體形勢脗合。摩根大通與花旗此前公布的最新季度業績均顯示，上季固定資產營業表現遜於全年整體。高盛指出，這一數據反映「整體客戶活動水平偏低」。固定資產、外匯及商業交易，佔有高盛2009年總收入的逾五成以上。

自營投資借貸收入急增45％

高盛另一大盈利來源——投資銀行業務的營業額亦下跌10％。投資管理業務成為高盛業績的亮點，營業額較前年同期增加了14％。高盛代客投資交易的收入下跌，自己投資的收入則急升，其投資及借貸業務收入大增45%，佔總收入超過兩成。

高盛總裁布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）在聲明中稱﹕「在2010年多數時間裏，市場與經濟狀况都很困難。展望未來，我們已看到經濟增長與更多經濟活動的信號。我們準備好幫助客戶擴充生意、管理他們的風險與進行投資。」

高盛大部分盈利將撥作該公司銀行家與交易員的年終花紅，與前年相比，去年每名僱員平均報酬下跌了14％，跌至約43.1萬美元，整體薪酬支出則下跌5％至153.8億美元，但薪酬佔營業額的比例則由35.8％增至39.3％。

華潤水泥（01313）、華潤微電子（00597）昨日雙雙獲大比數股東支持，通過華潤系內短期借貸議案。華潤水泥首席財務官劉忠國稱，由於限於短期貸款，所以向系內公司借錢的機會不大。另外，因內地限電，第四季產量減少300萬噸，銷售價格上漲近50%。

華潤系6家上市公司就系內公司借貸議案，先後召開股東會審議，其間華潤電力（00836）、華潤燃氣（01193）遭到股東否決，而華潤創業（00291）、華潤置地（01109）則以些微票數之差，驚險過關。

不過，在外界一片看淡下，華潤水泥、華潤微電子卻成功取得大多數股東支持，通過該項議案；前者有71.66%出席股東投贊成票，後者贊成票率更高達92.99%。

劉忠國在股東會後表示，現時有5條生產線在建，對資金需求較大，所以即使議案獲通過，華潤水泥短期內亦不會向其他系內公司貸款。另方面，由於只能短期借貸，並不適合用作長線建設項目，所以實際效用有限，但若遇到收購項目，需要過度性貸款，屆時或會向其他公司取錢。

他又稱，現時銀行存款利率約0.1厘至0.2厘，若借予其他公司，貸款收益可達1.5厘至2厘。至於向系內公司借錢，初步估算可節省財務費用30至40個基點。據議案所限，華潤水泥明年借出款項上限為4億元。

被問到水泥業務，劉忠國稱，受到內地限電影響，第四季產量減少200萬至300萬噸。基於市場供應減少，水泥平均漲價10%至20%，而華潤水泥產品售價則為每噸410元，去年同期每噸逾270元。至於全年銷售為3200萬噸，去年約1900萬噸。而明年產能5000萬至5300萬噸。

美銀美林發表報告認為，內地限電措施令到水泥售價自8月上漲20%至40%，而過去一個月來價格升10%至20%。不過，隨著限電配額提高，加上進入淡季，明年首季水泥售價將大幅回落。

另外，華潤微電子助理總經理康斌在股東會後表示，每年首季為傳統淡季，若果系內公司有需求，他們可以考慮，但該公司短期內沒有向外借錢的需要。

中央政府收緊內地銀根之際，部分內地企業轉向香港銀行貸款融資，是本港銀行貸款按年急增26%的其中一個原因，也引起金管局關注。金管局副總裁阮國恒表示，明年將會加強數據蒐集及增加現場審查，確保銀行以審慎態度借出貸款。銀行界認為本港銀行不涉過分貸款問題，又相信隨本港融資成本持續較內地低，明年貸款需求會繼續增加。

「根據以往經驗，當信貸增長迅速，銀行審批標準或會放鬆，基本上信貸增長等同系統性風險累積。」阮國恒說。銀行公會昨日舉行本年度最後一次會議，主席洪丕正及阮國恒會後會見傳媒。

截至9月底，本港整體銀行貸款按年上升26%，個別行業增長更為強勁，阮國恒形容，整體貸款增長已達到歷史上較高水平，故金管局明年工作重點之一，將會監察銀行審批貸款標準及撥備情况，確保銀行以審慎態度計算撥備並監測貸款使用情况。同時金管局亦會密切留意按揭、地產市場有關的貸款。

倘以行業分類，由於今年新股活動頻繁，證券經紀融資按年升1.5倍，經濟復蘇加上市道暢旺，貿易及批發零售業的貸款亦增加逾五成。事實上，金管局亦注意到中資企業帶動本港貸款急增，其季報指出，第3季整體銀行業的非銀行中資企業貸款額達到1.4萬億元，較次季末增長14%。

阮強調，並非有迹象顯示銀行現時濫發貸款，金管局以前瞻性原則期望銀行做好信貸風險把關，故實施有關措施，至於反周期的資本緩衝，由於國際仍未實施，當局亦無意先於其他地區引入。

渣打香港行政總裁洪丕正表示，2009年本港經濟剛從金融海嘯復蘇，去年貸款基數較低，除此之外，本港利息水平較周邊國家低，融資成本較低，加上內地貸款限制，令本港今年貸款擴張凌厲，但相信明年增長不會如今年強勁。

內地收緊 南下借貸明年料增

「資產泡沫下，銀行自然借（出）多咗錢！」一大型銀行商業銀行業務主管指出，隨內地收緊銀行貸款，包括國營和民營企業均轉移到香港融資，「他們生意額幾十億至幾百億的都有，可想而知貸款需求（有多大）！」中央近月起嚴格控制包括房地產開發商、3高行業（高耗能、高污染及高排放）的貸款，他認為，來自這類型企業的貸款需求，明年將會轉投香港銀行。

他相信金管局加強監管，不會導致本港銀行要收緊信貸或加強審批，因為現時大部分銀行均持嚴謹態度批出貸款。洪丕正亦指出，本港銀行嚴格監測貸款壞帳水平，普遍企業和私人借貸槓桿比例不高，整體銀行貸款比率不高於60%，反映銀行不存有過分貸款問題。

西方主要發達國的借貸成本最近1個月齊齊飈升，引起市場關注，其中德國、日本和美國的基準市場利率自11月8月以來上升了逾25％，英國利率亦上升了近兩成。

債息上升趨勢近日更有加劇之勢，美國國債本周遭遇自雷曼倒閉以來最大規模拋售潮。利率上揚對投資者與借貸者均非好消息。有分析員指，全球正迎來資金成本上升的新階段。

美國10年期國債孳息周三曾觸及3.33厘的半年高位，較10月份的低位相比，高出達1個百分點，與1個月前相比亦上升了0.76個百分點，升幅達28％。日本與德國10年期國債孳息自上月8月以來，亦分別升了29％與27％。

分析員對歐美債息上升的解讀不盡相同。美債在聯儲局今年8月暗示推行新一輪量化寬鬆政策後，由2.8厘的水平，跌至接近2.3厘的低位，然而自聯儲局11月3日正式推出QE2以來，美債債價一路下跌，一些分析員指出，這是由於市場早前對QE2過分反應，投資者如今正沽出美債獲利，重整投資組合。

但亦有人認為，近期拋售國債行動，源自美國醞釀中的減稅行動，令市場估計聯儲局會縮減QE2規模，又或擔心減稅令美國財赤進一步走高。至於德國國債價格下跌，有分析相信反映了市場對其承擔救助歐元區財困國家巨大成本的憂慮。

對消費者來說，債息上升可能令包括物業按揭等在內的各種利率上升。與長期趨勢相比，目前歐美國債孳息仍屬偏低（美國10年期國債過去10年平均孳息為4.1厘），但一些分析員關注國債孳息可能繼續大升。

匯豐固定收益研究全球主管Steven Major說﹕「可以說，我們正處在一個全球資金成本愈來愈高的新階段。」

智庫機構麥肯錫全球研究所（McKinsey Global Institute）新發表的一份報告，對未來5至10年新的利率環境作出評估，指出新興市場強勁增長，將推高利率水平，令全球借貸成本大幅上升。麥肯錫表示，新興市場快速的城市化進程，帶動對道路、港口、水資源、發電站、學校、醫院等設施的需求，引發史上最大規模的基建潮，到2020年，全球投資需求可能達到二戰後歐洲和日本重建以來的最高水平。

同時，人口老化和中國增加內需等因素，則抑制全球儲蓄的增長，因此全球將進入一個投資意願超過儲蓄意願的新時代，從而推高利率水平。

美國鋁業與沙特阿拉伯國營礦業合資的企業簽訂19億美元 (約148億港元)借貸協議，以作為其在沙特阿拉伯興建鋁廠的融資。

沙特國營礦業公布有關簽約消息，但是沒披露銀團的16間銀行名單。該國的國營銀行也會向項目提供26億美元的借貸融資。

美國鋁業與沙特礦業在去年12月簽約，興建一座價值108億美元的工業城，首期投資額為75億美元，預期在2013年開始投產，年產量為400萬噸。

今年4月，沙特礦業表示，其在合資企業的持股量，由原先的60%增至74.9%，而美國鋁業持股量則降至25.1%。